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      受投資收益和補貼減少的影響，美菱電器(000521,股吧)（000521.SZ）近幾個季度凈利率水平持續(xù)惡化，三季度和四季度出現(xiàn)虧損。未來非經(jīng)常性損益對公司凈利率的影響減小，但主業(yè)的盈利能力提升有難度，需要一定的時間和過程，預(yù)計短期內(nèi)難以顯著改善?！?月21日，中信證券(600030,股吧)分析師胡雅麗在其研報中表示。

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美菱電器披露的2011年財報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入90.04億元，同比增長9.44%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.07億元，同比下降67.28%，基本每股收益0.1675元。散熱風(fēng)扇廠家

　　公司稱，營業(yè)收入同比增長9.44%，主要是2011年度公司采取了積極的銷售政策，促進了銷售增長所致。凈利潤同比下降67.28%，主要是成本上升及上年同期出售了可供出售金融資產(chǎn)獲得投資收益，而本期無該部分收益所致。散熱風(fēng)扇廠家

　　美菱電器四季度營業(yè)收入雖同比增長18%，但營業(yè)利潤率未能提升以覆蓋營業(yè)外收入下降導(dǎo)致單季度虧損2400萬元。公司營業(yè)利潤偏低，凈利潤更多是來自于非經(jīng)常性損益。散熱風(fēng)扇廠家

　　“2010年公司出售科大訊飛(002230,股吧)全部股權(quán)獲得1.1億元的稅后投資收益，2011年此項消失導(dǎo)致凈利潤下降37%。2010年收到空調(diào)節(jié)能惠民工程補貼款2.1億元，2011年僅收到1.1億元，同比減少1億元。”中信證券分析師胡雅麗在其研報中指出，除投資收益和政府補貼外的營業(yè)利潤率和上年基本持平，未能彌補政府補貼減少的影響，導(dǎo)致利潤降幅進一步擴大。

　　美菱電器主要從事冰箱、冰柜、散熱風(fēng)扇廠家
空調(diào)等家電產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。其中冰箱冰柜是公司的主營業(yè)務(wù)，2011年收入60億元，占比67%。

　　然而，由于國內(nèi)冰箱市場增長放緩后市場競爭加劇，美菱電器近幾年的市場份額逐步下降，總銷量市占率從2009年的6.3%逐步下降至2011年的5.7%，今年一月份進一步落至4.0%?！爸饕莾?nèi)銷份額損失較大，從2009年的8%下降至2011年的6.5%?！焙披惐硎?。

　　美菱電器2011年毛利率為21.3%，散熱風(fēng)扇廠家
同比下滑2.5個百分點，其中冰箱冰柜毛利率下降3.6個百分點至25.4%，主因是原材料價格上漲競爭加劇?？照{(diào)毛利率上升4個百分點至12.9%，源自空調(diào)節(jié)能惠民工程退出后上調(diào)了產(chǎn)品價格。胡雅麗指出，由于今年一季度原材料成本較低，產(chǎn)品價格顯示為剛性，預(yù)計毛利率可望小幅提升，但后續(xù)須關(guān)注競爭加劇對毛利率的影響。

　　在行業(yè)增速放緩、家電下鄉(xiāng)政策退出、冰箱業(yè)務(wù)競爭加劇等情況下，美菱電器所處行業(yè)處于深度洗牌階段，公司經(jīng)營環(huán)境并不樂觀。

　　胡雅麗進一步指出，未來幾年冰箱行業(yè)景氣度將下降，預(yù)計公司冰箱冰柜業(yè)務(wù)收入將下滑，未來幾年整體收入規(guī)?？赡艹霈F(xiàn)下降?？照{(diào)行業(yè)仍有增長空間，預(yù)計公司空調(diào)業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)增長，散熱風(fēng)扇廠家
但由于美菱的產(chǎn)品和渠道并無優(yōu)勢，冰箱和空調(diào)業(yè)務(wù)收入增速將均略低于行業(yè)水平。

　　3月21日，美菱電器收報5.25港元/股，下跌3.67%。散熱風(fēng)扇廠家